Come rafforzare l'ETS dell'UE
Articolo di Patrizia Toia e Jerzy Buzek pubblicato da Euractiv.
Mentre la COP27 è iniziata domenica a Sharm El-Sheikh, a Bruxelles, i triloghi tra Parlamento europeo, Consiglio e Commissione europea sulla revisione dell'Emissions Trading System (ETS), il principale strumento dell'UE per combattere il cambiamento climatico a costi contenuti – stanno per entrare in una fase decisiva.
Molte cose sono cambiate da quando questa proposta legislativa è stata pubblicata come parte essenziale del pacchetto "Fit for 55" nel luglio 2021, inclusi l'impennata dei prezzi dell'energia e la crisi energetica in corso nell'UE, nonché il nuovo piano REPowerEU volto a ridurre gradualmente eliminare i combustibili fossili russi il più rapidamente possibile, rafforzando nel contempo la resilienza e l'autosufficienza del nostro settore energetico.
Allo stesso tempo, i nostri sforzi per porre fine alla speculazione nell'ETS hanno acceso un ampio dibattito sul ruolo degli attori finanziari in questo meccanismo. Di conseguenza, nella posizione del PE sull'ETS adottata a giugno, abbiamo limitato l'accesso al sistema solo agli emettitori coperti da questo schema o agli intermediari finanziari che acquistano quote per loro conto.
La stragrande maggioranza nella votazione in plenaria ha sostenuto questo approccio: ora è una delle nostre richieste cruciali nei negoziati a tre.
È stato riconfermato in ottobre, nella risoluzione del Parlamento europeo sui prezzi elevati dell'energia: abbiamo ribadito il nostro invito alla Commissione a guardare con urgenza alle attività degli attori finanziari che hanno contribuito alla volatilità dei prezzi delle quote di CO2. Siamo fermi, determinati e uniti su questo argomento critico, superando le principali divisioni politiche.
In questo contesto, il rapporto pubblicato dall'ESMA nel marzo 2022 è stato un contributo prezioso, anche se, purtroppo, non offre risposte definitive a tutte le domande vitali. Tuttavia, il rapporto ha evidenziato ciò che sappiamo, ma anche – cosa ancora più importante – ciò che non sappiamo sui comportamenti dei vari partecipanti all'ETS.
Sulla base di ciò, l'ESMA ha raccomandato alcuni miglioramenti concreti, ad esempio un migliore controllo del mercato OTC, rendendo i margini OTC più trasparenti, limitando i costi di transazione, rafforzando le competenze dell'ESMA e migliorando il registro dell'Unione.
Non c'è tempo da perdere: tutte queste proposte dovrebbero essere considerate nell'ambito dell'attuale riforma dell'ETS.
Ecco gli aspetti chiave:
Migliore controllo del mercato OTC. Sebbene le attività di negoziazione primarie e secondarie sui titoli EEX e ICE siano generalmente trasparenti, dovremmo migliorare la supervisione del mercato OTC, dove le quote o i derivati sono negoziati non tramite scambi ma direttamente tra i partecipanti. Attualmente, l'entità che acquista quote sul mercato OTC non ha l'obbligo di riferire per conto di chi agisce e l'ESMA non può verificare efficacemente le informazioni ricevute.
Margini OTC trasparenti. I margini degli intermediari finanziari sul mercato carbon OTC dovrebbero essere segnalati indipendentemente dal tipo di cliente. Inoltre, la loro rendicontazione deve essere standardizzata. Una maggiore trasparenza dovrebbe limitare a quanto giustificato i costi di acquisto delle indennità per gli enti preposti alla conformità. Mentre gli emettitori effettivi, così come gli attori finanziari che facilitano tali transazioni e contribuiscono alla liquidità del mercato, dovrebbero beneficiare del sistema, il fatto che i fondi di investimento oi fondi pensione partecipino al regime solo per profitti a lungo termine rimane molto controverso. Dobbiamo almeno capire meglio il loro impatto sui prezzi ETS.
Limitare i costi di transazione. Attualmente, gli emettitori effettivi devono coprire sia le quote che i costi di transazione. Per limitare questi costi di conformità “extra”, potremmo includere un tetto massimo percentuale sul servizio di accredito degli istituti finanziari per gli emettitori. Gli operatori finanziari dovrebbero essere incentivati a rivendere le quote di CO2 detenute nel loro conto alle entità di conformità non appena viene raggiunta la soglia di margine massimo, invece di trattenerle a lungo termine per giocare attivamente sul mercato a scopo di lucro.
Migliorare le competenze dell'ESMA.L'ampio consenso all'interno dell'UE è che l'ESMA dovrebbe avere il compito di riferire dettagliatamente sul funzionamento dell'ETS. Per poter preparare una relazione così approfondita, l'Autorità dovrebbe ricevere dati sufficienti dai partecipanti al mercato, nonché dalle autorità di vigilanza e dalle istituzioni nazionali. Secondo il rapporto dell'ESMA, gli investitori finanziari al di fuori dell'UE e del Regno Unito, che non hanno obblighi di conformità, sono responsabili di oltre il 20% delle posizioni lorde nel mercato dei derivati ETS. Per dirla in prospettiva: le entità delle Isole Cayman erano responsabili del 4% delle posizioni (più delle entità italiane - 3%), dell'Australia - per il 5% (più della Polonia - 4%) e degli Stati Uniti – per il 14% (più che dalla Francia – 11%). È fondamentale avere un quadro chiaro delle esatte posizioni di mercato di questi partecipanti.
Miglioramento del registro sindacale. L'obiettivo di questo registro, gestito dalla Commissione, è garantire una contabilizzazione accurata di tutte le quote ETS detenute nei conti elettronici. Tuttavia, secondo l'ESMA, non sempre fornisce un quadro chiaro di chi fa trading per conto di chi . Inoltre, poiché gli operatori di investimento possono detenere le quote dei loro clienti sui conti omnibus, a volte non è possibile identificare i singoli titolari. Il rafforzamento della supervisione dell'ESMA su queste transazioni è fondamentale quando i prezzi della CO2 possono subire forti oscillazioni di prezzo, che non riflettono i fondamentali del mercato.
Tutti questi cambiamenti non solo migliorerebbero il controllo e la trasparenza del sistema ETS. Dovrebbero inoltre prevenire aumenti indebiti dei prezzi e volatilità causati dalla costruzione delle proprie posizioni da parte delle istituzioni finanziarie che non operano per conto delle entità di conformità e non migliorano la liquidità del mercato o la scoperta dei prezzi. In caso contrario, diventerà dannoso per un'efficace decarbonizzazione, soprattutto quando le quote di CO2 scarseggiano verso e dopo il 2030.
Oggi, in tempi di crisi energetica ma anche di emergenza climatica, abbiamo bisogno più che mai di un ETS che sia equo, trasparente e credibile.
Dobbiamo consegnarlo; sappiamo come consegnarlo; e siamo ansiosi di consegnarlo, senza ulteriori indugi.
Mentre la COP27 è iniziata domenica a Sharm El-Sheikh, a Bruxelles, i triloghi tra Parlamento europeo, Consiglio e Commissione europea sulla revisione dell'Emissions Trading System (ETS), il principale strumento dell'UE per combattere il cambiamento climatico a costi contenuti – stanno per entrare in una fase decisiva.
Molte cose sono cambiate da quando questa proposta legislativa è stata pubblicata come parte essenziale del pacchetto "Fit for 55" nel luglio 2021, inclusi l'impennata dei prezzi dell'energia e la crisi energetica in corso nell'UE, nonché il nuovo piano REPowerEU volto a ridurre gradualmente eliminare i combustibili fossili russi il più rapidamente possibile, rafforzando nel contempo la resilienza e l'autosufficienza del nostro settore energetico.
Allo stesso tempo, i nostri sforzi per porre fine alla speculazione nell'ETS hanno acceso un ampio dibattito sul ruolo degli attori finanziari in questo meccanismo. Di conseguenza, nella posizione del PE sull'ETS adottata a giugno, abbiamo limitato l'accesso al sistema solo agli emettitori coperti da questo schema o agli intermediari finanziari che acquistano quote per loro conto.
La stragrande maggioranza nella votazione in plenaria ha sostenuto questo approccio: ora è una delle nostre richieste cruciali nei negoziati a tre.
È stato riconfermato in ottobre, nella risoluzione del Parlamento europeo sui prezzi elevati dell'energia: abbiamo ribadito il nostro invito alla Commissione a guardare con urgenza alle attività degli attori finanziari che hanno contribuito alla volatilità dei prezzi delle quote di CO2. Siamo fermi, determinati e uniti su questo argomento critico, superando le principali divisioni politiche.
In questo contesto, il rapporto pubblicato dall'ESMA nel marzo 2022 è stato un contributo prezioso, anche se, purtroppo, non offre risposte definitive a tutte le domande vitali. Tuttavia, il rapporto ha evidenziato ciò che sappiamo, ma anche – cosa ancora più importante – ciò che non sappiamo sui comportamenti dei vari partecipanti all'ETS.
Sulla base di ciò, l'ESMA ha raccomandato alcuni miglioramenti concreti, ad esempio un migliore controllo del mercato OTC, rendendo i margini OTC più trasparenti, limitando i costi di transazione, rafforzando le competenze dell'ESMA e migliorando il registro dell'Unione.
Non c'è tempo da perdere: tutte queste proposte dovrebbero essere considerate nell'ambito dell'attuale riforma dell'ETS.
Ecco gli aspetti chiave:
Migliore controllo del mercato OTC. Sebbene le attività di negoziazione primarie e secondarie sui titoli EEX e ICE siano generalmente trasparenti, dovremmo migliorare la supervisione del mercato OTC, dove le quote o i derivati sono negoziati non tramite scambi ma direttamente tra i partecipanti. Attualmente, l'entità che acquista quote sul mercato OTC non ha l'obbligo di riferire per conto di chi agisce e l'ESMA non può verificare efficacemente le informazioni ricevute.
Margini OTC trasparenti. I margini degli intermediari finanziari sul mercato carbon OTC dovrebbero essere segnalati indipendentemente dal tipo di cliente. Inoltre, la loro rendicontazione deve essere standardizzata. Una maggiore trasparenza dovrebbe limitare a quanto giustificato i costi di acquisto delle indennità per gli enti preposti alla conformità. Mentre gli emettitori effettivi, così come gli attori finanziari che facilitano tali transazioni e contribuiscono alla liquidità del mercato, dovrebbero beneficiare del sistema, il fatto che i fondi di investimento oi fondi pensione partecipino al regime solo per profitti a lungo termine rimane molto controverso. Dobbiamo almeno capire meglio il loro impatto sui prezzi ETS.
Limitare i costi di transazione. Attualmente, gli emettitori effettivi devono coprire sia le quote che i costi di transazione. Per limitare questi costi di conformità “extra”, potremmo includere un tetto massimo percentuale sul servizio di accredito degli istituti finanziari per gli emettitori. Gli operatori finanziari dovrebbero essere incentivati a rivendere le quote di CO2 detenute nel loro conto alle entità di conformità non appena viene raggiunta la soglia di margine massimo, invece di trattenerle a lungo termine per giocare attivamente sul mercato a scopo di lucro.
Migliorare le competenze dell'ESMA.L'ampio consenso all'interno dell'UE è che l'ESMA dovrebbe avere il compito di riferire dettagliatamente sul funzionamento dell'ETS. Per poter preparare una relazione così approfondita, l'Autorità dovrebbe ricevere dati sufficienti dai partecipanti al mercato, nonché dalle autorità di vigilanza e dalle istituzioni nazionali. Secondo il rapporto dell'ESMA, gli investitori finanziari al di fuori dell'UE e del Regno Unito, che non hanno obblighi di conformità, sono responsabili di oltre il 20% delle posizioni lorde nel mercato dei derivati ETS. Per dirla in prospettiva: le entità delle Isole Cayman erano responsabili del 4% delle posizioni (più delle entità italiane - 3%), dell'Australia - per il 5% (più della Polonia - 4%) e degli Stati Uniti – per il 14% (più che dalla Francia – 11%). È fondamentale avere un quadro chiaro delle esatte posizioni di mercato di questi partecipanti.
Miglioramento del registro sindacale. L'obiettivo di questo registro, gestito dalla Commissione, è garantire una contabilizzazione accurata di tutte le quote ETS detenute nei conti elettronici. Tuttavia, secondo l'ESMA, non sempre fornisce un quadro chiaro di chi fa trading per conto di chi . Inoltre, poiché gli operatori di investimento possono detenere le quote dei loro clienti sui conti omnibus, a volte non è possibile identificare i singoli titolari. Il rafforzamento della supervisione dell'ESMA su queste transazioni è fondamentale quando i prezzi della CO2 possono subire forti oscillazioni di prezzo, che non riflettono i fondamentali del mercato.
Tutti questi cambiamenti non solo migliorerebbero il controllo e la trasparenza del sistema ETS. Dovrebbero inoltre prevenire aumenti indebiti dei prezzi e volatilità causati dalla costruzione delle proprie posizioni da parte delle istituzioni finanziarie che non operano per conto delle entità di conformità e non migliorano la liquidità del mercato o la scoperta dei prezzi. In caso contrario, diventerà dannoso per un'efficace decarbonizzazione, soprattutto quando le quote di CO2 scarseggiano verso e dopo il 2030.
Oggi, in tempi di crisi energetica ma anche di emergenza climatica, abbiamo bisogno più che mai di un ETS che sia equo, trasparente e credibile.
Dobbiamo consegnarlo; sappiamo come consegnarlo; e siamo ansiosi di consegnarlo, senza ulteriori indugi.
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